Analizando el balance de una empresa (XII)

En el último blog analizábamos el balance de una forma horizontal intentando interrelacionar activos y pasivos. Ahora lo veremos de forma vertical intentando dar respuesta a cuatro preguntas básicas:

  1. De la financiación total de la empresa ¿cuánto han aportado los socios y cuanto los acreedores (financieros y comerciales)?
  2. De la financiación ajena ¿cuánto es a corto plazo y cuanto a largo plazo?
  3. ¿Cuánto tarda la empresa en pagar sus deudas? ¿puede pagar sus intereses?

Iniciamos nuestro análisis por los recursos propios. Una regla que hay que recordar siempre es que, sin recursos propios, es decir, sin aportación económica de los socios, no hay negocio viable. Para unos negocios harán falta más recursos y para otros menos, pero siempre hacen falta, la financiación ajena puede y debe ayudar pero no puede sustituir a los fondos propios.

Primero hay que hacerse una pregunta: ¿son propios? Contablemente así se contemplan, pero si pensamos que la empresa tiene personalidad jurídica propia los llamados fondos propios no son tales pues los han aportado unos terceros que casualmente son socios pero que tienen sus derechos para retirarlos, cobrar dividendos, etc… Es decir, pensemos que los socios son de alguna forma acreedores también de la sociedad, con un tratamiento especial, pero son acreedores.

Foto blog

Para dar respuesta a la primera pregunta acudimos a una sencilla ratio: Nivel de endeudamiento que es fácil de calcular:

Total pasivo (deudas alargo y a corto plazo) / Recursos propios

Indica el nivel de deuda respecto a las aportaciones de los socios. El financiador debe verificar que las aportaciones de los socios son reales, que no se concretan en promesas de desembolsos futuros (capital suscrito y no desembolsado), tangibles (no Fondos de comercio, intangibles…), a ser posible monetarias (no aportación solo de bienes). Solo empresas adecuadamente capitalizadas son viables a largo plazo, teniendo cada sector su nivel adecuado de deuda respecto a RRPP.

Porcentaje de endeudamiento, es otra forma de verlo.

Total Recursos Propios / Total balance (RRPP y RR Ajenos)

Esta ratio nos indica el porcentaje de aportación de los socios respecto a las necesidades totales de financiación de la empresa. También nos podría aportar un valor teórico de liquidación de la empresa. Ej: Un 30% indica que vendiendo los activos al 70% de su valor contable permitiría pagar a todos los acreedores….salvo los socios.

Plazo del endeudamiento

Pasivo Circulante (Corto plazo) / Total pasivo

Indica el porcentaje de la deuda que vence a corto plazo sobre el total de la deuda. No sólo es importante que la empresa genere dinero para pagar sus deudas, sino que lo haga al ritmo necesario para hacer frente sus calendarios de pagos.

El nivel de endeudamiento de una empresa ha de ponerse siempre en relación con la cuenta de resultados de la empresa y por medio de ella con su generación operativa (ordinaria) de fondos.

Análisis más detallado de este punto (Generación de fondos) lo veremos más adelante. Dicha generación de fondos, como dato “ frío” y poniéndolo en relación con su deuda nos permitirá saber en cuantos años “teóricamente” una empresa en base a su cuenta de resultados podría amortizar su deuda básicamente la de largo plazo, pues la de corto tiende a sustituirse.

Plazo de amortización

Total Pasivo Financiero a LP / Generación de Fondos

Este ratio no es tanto el cálculo de en cuántos años podría la empresa cancelar su deuda sino la tendencia. A mayor ratio, más años y ello supone o mayor deuda o menor generación de fondos.

Ej: ratio 350%: equivalente a 3 / 4 años;   250%: equivalente a 2/3 años, etc,…

Las deudas financieras implican gastos financieros (las deudas comerciales también pero no se detallan pues se pagan vía precio o rappels). Es importante saber la capacidad de hacer frente a esos pagos. Recordemos que el nexo de unión entre las deudas financieras y la cuenta de resultados son los “gastos financieros”. Para ello recurrimos a la ratio de “Cobertura de pago de intereses”

Beneficio antes de intereses e impuestos / Gastos financieros

Esta ratio nos indica el porcentaje del beneficio de explotación que debe dedicar la empresa para pagar a sus acreedores financieros: 120%, 190%, 250%… A mayor ratio, más cobertura y, por tanto, más positivo. El pago de intereses debería incluir todos los debidos por conceptos financieros (interés, comisiones…)

Cuando este ratio empeora debe analizarse si puede deberse a un menor beneficio, a una subida de los tipos o a una mayor deuda. Cobertura muy justas implican que la empresa podría tener que endeudarse (incremento neto) para pagar intereses…. el principio del fin.

Por último una breve referencia a pasivos fuera del balance:

  • Avales y garantías: son obligaciones de la empresa por las que se obliga frente a un tercero. Pueden ser comerciales, las exigen los grandes proveedores para asegurarse que van a cobrar sus ventas con cobro aplazado, o financieras, cuando la empresa está avalando a filiales o a socios por deudas financieras. Son reflejo de obligaciones generalmente de hacer: acabar una obra en plazo, pagar unas facturas, cancelar una deuda de un tercero,…
  • Obligaciones laborales: Compromisos futuros de las empresas respecto a planes de pensiones, indemnizaciones… etc.

Un pensamiento en “Analizando el balance de una empresa (XII)

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